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脱离经济基本面 美股还能涨多久
发布时间:2020/9/19 12:07:29  本文已点击 63 次
 
“所有人都喜欢聚会,但不可避免的是盛大聚会之后的宿醉。”用这番话形容美股的,是传奇对冲基金经理、有着索罗斯“接班人”之称的斯坦利·德鲁肯米勒。

今年3月是美股的分水岭。3月之前,是美股长达11年的牛市;从3月开始,因新冠肺炎疫情导致全球经济停滞,美股一度暴跌。

在那之后的一段时间里,疫情导致成千上万的美国人丧生、创纪录的2300万人失业……但这一切对股市的影响并没有持续多久。在短暂的下跌之后,美股反倒迎来了上涨。到了6月8日,美股已从3月中旬的低点上涨了38%。

按照常规,股市和经济状况应该保持同步,但美股的实际情况却并非如此,这是为什么?

脱离经济基本面 美股还能涨多久-中国商网|中国商报社0

 股市看重的是预期,因为股价是基于投资者预期的,因此股市早早在实体经济恢复之前止跌回升并不罕见。图为纽约证券交易所一角。CNSPHOTO供图。

科技巨头创造奇迹

在新冠肺炎疫情蔓延期间,标普500指数总体一直在上涨,这主要是因为该指数囊括了全球最大最成功的科技公司——脸书、苹果、微软、亚马逊和谷歌的母公司Alphabet。这些公司在疫情期间股价连创新高的背后,还有它们不断扩大的版图,这就提高了标普500指数的总体市值。

随着科技股的上涨,苹果、谷歌、亚马逊、脸书这四大科技巨头的公司市值猛增。截至9月11日收盘,四家科技巨头的总市值达到5.26万亿美元(约合人民币35.9万亿元),约占美国股市总市值近20%左右。其中市值最高的苹果公司,在8月26日市值曾突破2万亿美元,几乎是疫情前的两倍。

当大多数公司在疫情期间为生存问题而挣扎时,投资者们纷纷买入这些科技巨头的股票,并押注它们的统治地位在未来多年内都无法动摇。

从亚马逊今年以来的股价走势图可以看到,在经历了3月的美股大幅跳水之后,其股价一路走高,截至9月11日收盘,亚马逊今年以来股价的累计涨幅已经高达64%左右。

股价大涨也让科技富豪的财富激增,亚马逊创始人杰夫贝索斯的身家今年以来猛增了849亿美元;脸书创始人扎克伯格在8月的身家已突破1000亿美元,成功跻身全球千亿美元富豪俱乐部;特斯拉创始人马斯克的财富也已经累计飙升到接近690亿美元。

其他的硅谷巨头,如苹果、谷歌、脸书等公司的股价走势和亚马逊保持了高度一致,今年以来股价累计涨幅分别达80%、36.5%、70%。其中苹果公司因为股价过高,在8月31日将股份以1:4进行了拆分。

苹果公司公布的今年第三财季营收同比增长11%,达到597亿美元,其中以“应用商店”为主的服务收入达到131亿美元。“应用商店”是苹果于2008年推出的全球性应用平台,目前平台中的应用程序数量已超过200万个,每周的用户访问量超过5亿。

今年,苹果公司第一次公布了“应用商店”的营收情况:2019年在全球范围内创收5190亿美元。

但就在最近,曾被认为受疫情影响最小、自3月下旬以来就表现得气势如虹的科技公司,却在9月11日收盘市值缩水总共超过1万亿美元,同时遭到垄断的质疑。

9月初,意大利和澳大利亚分别宣布已启动对苹果和谷歌的反垄断调查。除了反垄断调查外,谷歌、苹果公司等科技巨头还将面临被征收巨额数字税的命运。

新冠肺炎疫情使得世界经济陷入衰退,科技巨头看似成为赢家,但它们也不得不面对市场泡沫化的担忧、越来越多的反垄断调查以及未来高额的数字税考验。

实体经济一片惨淡

领涨的是科技股,领跌的也是科技股,科技股仿佛成了美股的主宰。事实上,在美股持续刷新纪录的时候,“正处于高点的美股存在隐患”便已经成为大部分人的共识。投资者和美国企业的高管们纷纷表示,对当前美股长牛的一个考验,是在激烈的竞争和消费者口味日益变化的大环境下,主流科技公司能否继续支撑各自的估值。

除了泡沫之外,另一个焦点还在于,美股强劲上涨的背后是否有同样的基本面支撑。截至2019年7月底,美国经济已连续增长121个月,但本轮经济扩张的平均GDP增速仅为2.3%,远低于此前扩张期的水平。

还有,美国二季度GDP按年率计算同比下滑31.7%,创下有记录以来的最大季度降幅;劳动力市场的复苏依旧跟不上失业补助消失的速度,持续申请失业救济金的人数上升至1338.5万。

同样的情况还体现在消费和旅游业中。数据显示,截至7月,全美已有超过26000家餐馆停业,60%是永久性关闭。此外,全美共有20000多家零售企业停业,超50%属永久性关闭;有24家资产超过5000万美元的零售企业申请破产,同比增长了3倍。

美国杰富瑞投资银行在报告中指出,尽管美联储和美国国会已经向大型公司提供了巨额纾困资金,但与2019年同期相比,7月和8月美国大型公司申请破产的总数飙升了244%。大企业尚且如此,中小微企业的日子可想而知。

9月10日,美国参议院仍旧未能通过“瘦身版”的抗疫刺激方案。据了解,该方案的规模仅为5000亿美元,其中包括对小企业的商业贷款计划、额外失业救济金从每周600美元下降至300美元、对学校方面和新冠疫苗检测的资金支持等内容。

研究机构SurveyMonkey的最新调查显示,新冠肺炎疫情暴发以来,14%的美国人表示他们已经耗尽了应急储蓄,另有11%的人不得不通过借钱来支付日常开支,还有一些人则停止缴纳养老保险。这与美国科技富豪们接连暴涨的身家形成了鲜明对比,也与当前的美国经济状况形成了鲜明对比。

刺激政策的尴尬

在股票市场400年的历史中,它的基本功能大体没有改变——股票市场是为了让上市公司募集到资金去投资,然后再发展壮大。

世界各地都有股票交易所,最大的就是美国纽约证券交易所,在那里上市公司的市值达21万亿美元。纽交所里上市公司的财富与普通美国人的生活在过去一直有着紧密的关联。

在上世纪50年代,纽交所曾努力吸引被1929年华尔街崩盘吓跑的小投资者——美国各地的投资者使用纽交所会员券商的设施,随时购买该交易所内上市公司的股票。那时,90%或以上的股市市值为散户所有。

在上世纪50年代,如果经济形势强劲,公司经营状况良好,股价就会上涨;当股市上涨时,人们的财富就会增加。这意味着股市和经济这两者的状况是同步变动的。

但今年情况却大不相同,美国股市和经济的走势背道而驰。

当谈论股价、股市价值的时候,大多数人实际讨论的是这些指数的价值。在美国,最知名的指数可能就是标普500了,该指数追踪的是美国500家上市公司的市值。一切正常的话,如果该指数跟踪的公司预期经营良好,指数就会上涨。

但《经济学人》指出,标普500指数的表现不只是受这些科技巨头的推动。在3月初,全部上市公司的股价都在下跌。标普500指数开始回升是在美联储宣布将推出一系列大规模救助计划以防止经济灾难之后——美联储通过印钞来购买公司债券并向企业贷款,让企业能以史无前例的规模借钱。

虽然美联储的行动需要一些时间才能对实体经济产生影响,但股价却开始应声而涨。业内人士称,这是美联储拉动的上涨,不是经济推动的上涨。美联储行动的作用体现在发出了一种信号,这一信号的目的是为防止经济继续恶化。所以,当看到美联储发出这种信号时,投资者买入股票就会安全得多。

股市看重的是预期,因为股价是基于投资者预期的,因此股市早早在实体经济恢复之前止跌回升并不罕见。常规衰退的进程相对可以预测,但疫情对经济的影响却很难确定。

有些人担心美联储的行动造成了投资者错误的乐观情绪。美国消费者新闻与商业频道(CNBC)称,确实不清楚疫情对经济的损害会持续多久,但看起来似乎有更多的坏消息,美国可能会出现新一轮疫情,或者第一轮疫情迟迟不退,这就意味着经济受到的伤害将比在3月预计更大。

美股的这轮上涨给政策制定者带来了尴尬的副作用。美联储的行动防止了经济崩溃,国会提供的紧急救助实际上降低了贫困率,但是经济刺激计划导致标普500指数上涨——难以避免的是富人受益更多。

资产价格在经济陷入困境时上涨,这种情况会让人感到不太公平。大多数美国人都通过养老金等投资计划持有股票,而富人的财富更是大大集中在股票上。年收入在10万美元以上的人群中有88%持有股票,而年收入低于3.5万美元的人群中只有19%持有股票。在美国人持有的股票中,绝大多数属于最富有的10%的家庭。

美联储不能不救市,也不能不救助企业。无论是穷人还是富人,政府如果不出手救助的话,他们的损失会更大。但眼下这种局面却让政策制定者非常难受,因为他们所能采取的行动与资产价格之间的关联,显然不得不支持他们采取让富人获益的方式来帮助所有人。

标普500指数近期的迅猛攀升已经趋于平稳,但最终股市和经济的命运仍然是相连的。在美国开始应对新冠肺炎疫情的长期影响时,股市和经济的健康情况将取决于联邦刺激计划最后的退出方式和时间,以及疫苗能有多快面世。(编译 年双渡)
 
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